转自：财联社

编者按：财联社将每天整理各大投行针对公共宏不雅、公司和产业、商品等各个纬度的最新筹商不雅点，为投资者投资有筹算提供全场地的支握。

宏不雅

高盛：中东冲突正拖累欧洲增长并推高通胀

伊朗冲突已运转对欧洲经济造成显着冲击，但举座影响仍弱于2022年俄乌冲突技巧。本轮欧洲自然气阛阓冲击相对可控，但油价高涨可能更握久，从而握续推高通胀压力。

欧洲汽油、柴油及电力远期价钱近期显着高涨，但举座仍低于此前高点。与此同期，欧元区高盛金融条目指数（GSFCI）自战役爆发以来已收紧约15个基点，不外近期阛阓环境有所松懈。破费者信心在4月显着恶化后，5月出现企稳迹象，但举座情谊仍偏弱。

高盛将欧元区2026年GDP增长预期下调约0.8个百分点，并大幅上调通胀预测：瞻望欧元区2026年底通胀率较战前预测提高约2个百分点，英国提高约1.7个百分点。比较之下，英国经济在战前数据撑握下确认略强于欧元区。

从高频数据来看，欧洲投资者与破费者信心举座走弱，制造业和服务业PMI均出现放缓迹象，但价钱关系标的显着上升，反应企业正握续向终局传导成本压力。欧洲央行破费者访问深化，欧元区将来一年通胀预期已升至4%。

高盛以为，现在欧洲经济正濒临“增长放缓+通胀上升”的滞胀式压力，但由于自然气阛阓较2022年愈加相识，因此欧洲暂时仍能幸免出现当年的能源危急级别冲击。

高盛：英国财政压力从头上升税收退换风险加大

伊朗战役激发的能源价钱高涨，正在从头加重英国财政压力。跟着利率上升、经济增长放缓以及通胀回升，英国预算拖累办公室（OBR）将来借债预测可能增多约100亿英镑，财政规定下的缓冲空间进一步缩小。

如若现时国债收益率和英国央行利率预期握续，到2029/30财年，仅利息支拨就可能独特增多约50亿英镑。与此同期，更高能源价钱还将压低经济增长、推高福利支拨，并削弱财政空间。诚然政府已推出部分针对家庭和企业的支握算作，但举座财政成本仍相对有限，将来政策瞻望仍以“定向、临时性”算作为主。

英国财政濒临的更大问题来自永远结构性支拨压力。医疗支拨增长握续快于GDP，而英国还容许到2035年将国防支拨占GDP比例从2.3%进步至3.5%。现时部门预算已显着偏紧，将来财政审查中简略率需要追加支拨。高通胀还会侵蚀既定预算的骨子购买力，进一步增多财政补贴需求。

政事层面，不细目性也在上升。阛阓以为曼彻斯特市长安迪·伯纳姆有较大契机取代首相斯塔默，但伯纳姆已容许防守现存财政规定，这镌汰了英国大幅扩大赤字的可能性，也意味着政府将来更可能转向加税。

不外，加税空间相通受限。工党此前容许不提高所得税、升值税、国民保障及企业税率，因此政府可能更多计划房产税、地皮税、老本利得税及待业金税更正。

高盛指出，老本利得税更正随机能带来预期收入，而更激进的钞票税更正又可能打击投资与储蓄。举座来看，英国政府将来财政政策将濒临越来越穷苦的量度。

瑞穗：日本经济暂时谨慎但霍尔木兹风险或冲击增长与通胀

尽管伊朗冲突握续升级，日本经济现在仍确认出一定韧性。日本2026年一季度骨子GDP环比增长0.5%、折年率增长2.1%，略高于阛阓预期，私东谈主破费、企业投资及出口均确认谨慎，深化日本经济在中东方式恶化前防守较好景色。

高油价将在二季度运转对日本经济造成压力。基准情景下，跟着地缘政事风险松懈、油价缓缓回落，日本经济仍可防守接近潜在增速；但若霍尔木兹海峡永远受阻、油价握续高于每桶100好意思元，并激发石油关系家具供应短缺，日本GDP存在阶段性负增长风险。

商业方面，日本4月出口同比增长14.8%，入口增长9.7%，扫尾辘集第三个月商业顺差。瑞穗以为，中东方式恶化导致原油等入口受限，是顺差扩大的原因之一。

通胀方面，日本4月寰宇CPI举座有所降温，中枢CPI从1.8%降至1.4%，开云体育(中国)官方网站主要受到汽油补贴、免费小学午餐等政府政策影响，食物通胀也有所放缓。现在伊朗冲突对日本通胀的班师影响仍有限，但瑞穗瞻望，跟着高能源成本缓缓传导，2026年下半年起中枢通胀和商品通胀将从头加快，并在2027年重返“2%以上区间”。

货币政策方面，瑞穗以为日本央行仍倾向不时加息。尽管日本政府对进一步加息格调严慎，但央行里面鹰派声息增强，6月会议加息仍是基准情景。瑞穗瞻望，日本央行最终可能将政策利率提高至1.5%傍边，并防守“约每六个月加息一次”的节律。与此同期，好意思元兑日元将来瞻望将缓缓回落，但日元永远仍偏弱。

公共央行

法国农业信贷银行：上调好意思国利率预测伊朗战役推升通胀风险

好意思伊战役激发的能源与通胀担忧，正在推高好意思债期限溢价，并使好意思国国债收益率握续承压。10年期好意思债收益率较战役爆发前已上升约60个基点，10年期ACM期限溢价则从2月底的60bp升至约90bp，在中东方式出现握久和平前，好意思债收益率仍存在进一步上行风险。

好意思联储已逐步从“偏鸽”态度转向更关怀通胀风险，阛阓甚而运转计入2027年头加息预期。瞻望好意思联储本年不会降息，初次降息将推迟至2027年第二季度，仅降息25个基点。短期内，2年期好意思债收益率瞻望防守在4.00%-4.15%区间，10年期收益率年底标的约为4.5%。

近期好意思国办事与通胀数据并未编削好意思联储“不雅望”态度，但联储里面对通胀的担忧显着高于对经济增长的担忧。即便新任好意思联储主席凯文·沃什倾向更激进降息，也可能遭到FOMC其他官员抵制；除非劳能源阛阓倏得恶化，不然联储短期内不太可能转向宽松。

如若好意思国与伊朗将来达成弥远停战、能源阛阓收复平素，2026年后期利率可能缓缓回落，并延续至2027年中。

好意思联储仍将不时通过国库券购买（RMP）防守充裕流动性，杏彩·体育世界杯(中国)官方网站以镌汰融资阛阓波动。

产业

高盛：AI与税收刺激将推动好意思国老本开支强盛增长

AI投资与新一轮税收激励正共同推动好意思国企业老本开支加快增长。2026年一季度，好意思国骨子企业固定投资年化增长10.4%，显着高于2025年的5.6%；剔除开垦入口等要素后，潜在国内老本开支增速也从2025年的2.4%升至5%。

AI基础法子建造仍是最中枢驱能源。高盛估算，2026年一季度好意思国AI关系年化支拨已达6500亿好意思元，年底或破损8000亿好意思元，涵盖数据中心、服务器、半导体、电力法子、软件及研发等鸿沟。高盛瞻望，AI将为2026年信得过老本开支增长孝顺3.3个百分点，对GDP增长孝顺约0.3个百分点，但由于遍及AI开垦依赖入口，以及半导体投资在统计口径中被低估，对官方GDP增速的体现仅约0.1个百分点。

税收政策相通组成迢遥撑握。“大而好意思”法案中的加快折旧等税收优惠，已运转显着刺激制造业、运输、矿业及开垦投资。瞻望关系政策将为2026大哥本开支增长独特孝顺约3个百分点，影响将在年中隔邻达到岑岭。

比较之下，油价高涨对举座老本开支拖累有限。好意思国能源企业如今更强调老本模范和推动陈说，而非单纯扩产，因此高油价未显着推升钻井和能源投资。非能源行业开垦投资虽会受到一定冲击，但举座影响仅约拖累老本开支增长0.1至0.3个百分点。

此外，2025年压制投资的两大迎风——通胀削减法案与芯片法案推动的制造业建厂潮正在降温，以及关税推高老本品成本——将在2026年逐步松开。高盛因此将2026年企业老本开支增速预测从6.5%上调至7.8%，并防守好意思国2026年GDP增长2.1%的预测。

摩根大通：能源冲击握续压制公共航空行径新兴阛阓承压最显着

中东能源冲击仍在握续影响公共经济行径，其中航空业受到的冲击最显着，尤其是新兴阛阓。阐发深化，公共航班数目不仅低于昨年同期，也显着弱于平素季节性增长，新兴亚洲、拉好意思及“EMEdge”（边际新兴阛阓）国度受影响最严重，而好意思国与欧洲相对更具韧性。

比较之下，公共车辆出行数据举座仍较相识，反应出汽油库存相对鼓胀，且汽油价钱涨幅显着低于航空燃油。好意思国破费者支拨现在尚未出现显着断裂，摩根大通讯用卡数据深化，可选破费和旅游支拨仍大体合适季节性规章，但并未出现阛阓此前预期的“退款推动型破费反弹”，且部分支拨增长可能仅仅价钱高涨带来的情势增长。

自冲突爆发以来，公共零卖燃油价钱累计高涨约30%，最近一周不时小幅高涨0.4%。印度、泰国等亚洲新兴阛阓涨幅尤为显着，部分国度柴油价钱涨幅甚而卓绝90%。公共航运成本也显着上升，上海至纽约、洛杉矶等主要航路运价涨幅卓绝50%。

亚洲对波斯湾能源入口依赖度遍及较高，印度、日本、韩国等国濒临更大能源冲击风险。同期，欧洲自然气库存握续低于往常两年同期水平，德国库存压力尤其显着。

现时能源冲击已运转缓缓向通胀、运输与破费鸿沟扩散，但好意思国由于汽油库存仍相对充裕，短期内缓冲智商仍强于其他地区。

巨额商品

瑞银：白银需求放缓高银价正运转遏抑破费

近期白银价钱投入高位盘整阶段，主要受中东地缘政事风险、油价高涨以及阛阓对通胀和利率上升的担忧撑握。但与此同期，高银价自己已运转压制需求，使白银中永远远景趋于谦和。

瑞银现在将将来各期限白银标的价妥洽防守在每盎司80好意思元，并以为银价短期简略率防守在70-90好意思元区间触动。该行指出，尽管投资需求仍能部分对消工业需求疲软和矿山供应增多，但举座供需缺口已显着缩小。瑞银此前将2026年白银阛阓缺口预估从约3亿盎司大幅下调至6000万至7000万盎司，现在防守这一判断。

往常一年银价累计高涨卓绝140%，高价钱还是运转遏抑珠宝、银器以及光伏行业需求，尤其是价钱敏锐型买家。与此同期，波动率上升和利率走高也削弱了投资需求。本年以来，白银ETF握仓减少卓绝6700万盎司，总握仓降至约7.94亿盎司；全年投资需求瞻望约3亿盎司，低于昨年的近4.4亿盎司。

与黄金不同，白银阑珊央行购金这一永远计策需求撑握，因此更容易受到私东谈主投资和工业需求波动影响，举座确认可能不时落伍于黄金。不外，由于白银与黄金高度关系，若金价不时高涨、好意思元走弱以及好意思国利率回落，白银价钱仍将取得一定撑握。

公司

高盛：联思季度功绩超预期AI服务器盈利智商显耀改善

联思2026财年第四财季功绩显耀超预期，主要受收入和毛利率强于预期推动。季度净利润5.21亿好意思元，环比下落5%，但离别跨越高盛和阛阓预期269%与63%；收入215.9亿好意思元，环比仅降3%，在淡季及存储成本上升布景下仍显着好于预期。毛利率防守16.4%，高于阛阓预期的约14.8%。

中枢PC业务方面，IDG部门收入146亿好意思元，同比增长24%，运筹帷幄利润率防守7.0%，深化在内存加价压力下盈利智商依然谨慎。联思公共PC出货量同比增长8.6%至1650万台，显着跑赢公共PC阛阓2.5%的增速，反应行业整合下阛阓份额握续进步。智高手机业务相通扫尾双位数增长，并在举座手机阛阓下滑3%的情况下扫尾6%的销量增长。

AI服务器成为最大亮点。ISG基础法子业务收入同比增长37%至56亿好意思元，运筹帷幄利润率从上一季度的-0.2%大幅升至3.6%。云服务商和企业客户对AI服务器需求强盛，推动盈利智商显着改善。英伟达GB300NVL72已投入量产阶段，并规画于2026年下半年运转出货下一代Rubin平台。现在公司已完成卓绝5800个AI客户部署，并握续扩大液冷AI机柜产能。

服务业务SSG收入同比增长19%，运筹帷幄利润率防守22%以上，高附加值与时常性服务收入占比握续进步。

高盛防守联思“买入”评级，标的价12.53港元，但指出现时股价已高于标的价，将来风险包括PC及服务器需求收复不足预期，以及AI服务器竞争加重等。

（财联社夏军雄）杏彩体育世界杯中国官网首页