文｜刘乐文石旖瑄

中国好意思妆行业讲求步入高质地发展新阶段。国货物牌市占率已普及至57%，耗尽者方案转向见谅因素功效而非品牌。监管计策抓续升级举高行业合规门槛，线崇高量资本高企挤压商家盈利；品牌靠拢度已超弘扬国度，但集团员集度仍有普及空间。供需重构后好意思妆行业运营主体仍有四种增长旅途：产业链一体化、品牌出海、双好意思交融、AI重塑，提出见谅好意思妆龙头公司收拢新红利后的破局时期。

需求端：中国好意思妆行业完成高速扩容，讲求步入高质地发展新阶段，国货物牌份额抓续普及。(1)阛阓范畴重回增长：2025年行业重拾增长至8225亿元范畴，同比增长6.18%，需求韧性初显。(2)耗尽者方案机制：耗尽者方案日益感性，因素和功效见谅度已跨越品牌。(3)国产替代叙事：国货阛阓份额从2021年的40.4%普及至2025年的57.0%，30岁以下年青耗尽者90%以上赓续购买国货，为原土品牌增长奠定坚实基础。(4)浸透率普及逻辑：刻下家用护肤品抗老浸透率已接近90%，行业告别浸透率普及红利，将来增长依赖耗尽信心复苏和结构升级。

供给端：监管计策抓续升级重构行业利益分拨，线崇高量趋势使品牌主体承压，品牌靠拢度已达好意思、日、韩水平，集团化发展仍有空间。(1)阛阓主体角度看，自2021年《化妆品监督科罚条例》讲求推行以来，监管体系抓续完善，杏彩体育世界杯中国官网首页从头原料科罚、功效声称考证到全因素标注，关系章程不断落地。合规认识阛阓主体稳步普及。而化妆品注册及备案量资历了先升后降的经由。(2)流量角度来看，线上渠说念份额已打破50%，抖音与淘天造成瓜分秋色神色，抖音告白收入保抓20%以上高速增长，流量资本高企成为电商商家最大挑战，行业从疏忽流量争夺转向玄虚化运营。(3)从靠拢度来看，2025年中国品牌口径CR10达到20.8%，已高于好意思国、日本、韩国，但集团口径CR10仅为41.9%，仍低于老练阛阓，将来龙头集团通过多品牌矩阵整合空间仍存。

投资提出：咱们以为供需重构后好意思妆运营主体仍有四种增长旅途：产业链一体化、品牌出海、双好意思交融、AI重塑。提出见谅好意思妆龙头公司收拢新红利的“破局”时期。

[1]好意思妆行业渠说念推广及浸透率普及暂时参加平台期，将来增速诞生依赖耗尽信心复苏，若宏不雅经济出现波动，行业增速可能不足预期。

[2]监管计策抓续升级，监行状件、舆情事件王人可能带来单一家具、品牌、品牌集团在将来一段时辰销售下落的风险。

[3]线上渠说念神色变化带来品牌多平台运营难度和资本同步普及，可能导致公司利润增速不足预期。

[4]好意思妆行业单一爆款家具质命周期分化。若品牌推新节拍跟不上耗尽者偏好变化，市占率可能下滑。

证券研究敷陈称号：《好意思妆行业专题研究系列一：供需重构后的增长新旅途》

对外发布时辰：2026年5月27日

敷陈发布机构：中信建投证券股份有限公司

本敷陈分析师：

刘乐文SAC编号:S1440521080003

SFC编号:BPC301

石旖瑄SAC编号:S1440526040001杏彩体育世界杯中国官网首页