留在牌桌上的的确买家并未几了

出品｜虎嗅贸易消耗组

作家｜苗正卿

题图｜视觉中国

虎嗅获悉，2025年四季度，有互联网大厂关系东谈主士和朴朴超市进行切磋协商，研讨包括福州土产货渠谈互助、投资入股互助、收购可能性在内的多个神色，这险些和好意思团-叮咚买菜收购案谈判同期。值得小心的是，“叮咚收购案”并非惟有好意思团一家参与谈判，在2025年四季度包括京东在内的多个互联网大厂皆参与到了叮咚收购谈判之中。

近似的情况出当今朴朴超市的接头之中。

据知情东谈主士清楚，有至少两家着名互联网大厂，在2025年四季度精良和朴朴进行了交往。其中一家下场疏导时辰，致使早于各方与叮咚接头前。

那时的配景是，好意思团、京东、淘宝闪购的“即时零卖——外卖”大战愈演愈烈，“前置仓”这一枢纽战术单位，成为即时零卖战场里的枢纽火器。

纵容2025年12月，好意思团、京东、阿里在“前置仓”（含不祥上演前置仓战术价值的线下门店）上的布局情况：

·好意思团：

自营前置仓（小象超市）：约1050+

平台互助闪店仓：约5.8万个

线下门店：小象大店+欢畅猴

（就上述数据虎嗅向好意思团核实，纵容发稿，好意思团未予置评）

·阿里：（数据为虎嗅估算，非官方数据）

盒马自营前置仓：约290+（仅统计盒马纯自营前置仓，不含盒马鲜生大店的店仓一体部分）

平台闪店仓：约5.5万个

盒马鲜生+超盒算NB门店：898+

·京东：

七鲜卫星仓：约180+（仅统计七鲜"1+N"模式下的纯卫星前置仓，不含七鲜中心大店的店仓一体部分）

七鲜线下大店：约70+

互助门店（京东秒送等业务）：约11万

（虎嗅注：就上述京东关统共据，虎嗅向京东核实，对方未予置评）

在这么的场合下，叮咚买菜和朴朴超市的战术价值就被放大了。

纵容2025年底，叮咚买菜和朴朴超市领有着巨头除外，最要紧的前置仓资源：

叮咚买菜：前置仓跨越1000个（单仓面积约为300~500平米）

朴朴超市：前置仓跨越400个（但单仓面积平均为800~1000平米）

确认长江证券2025年12月发布的《中国前置仓生鲜电商行业白皮书》以非常他第三方数据详尽分析，叮咚买菜、朴朴超市分歧占据了市集第三、第四的位置（前两位是好意思团小象超市、阿里盒马），叮咚和朴朴的市集份额分歧为16.8%、13.4%。如果以孤苦前置仓生鲜超市这一口径统计，叮咚和朴朴是行业冠亚军。

一位头部互联网大厂即时零卖业务中枢高管向虎嗅清楚，2025年下半年，大厂谋求买通“外卖-即时零卖-传统货架电商”三者之间的协同。“这内部的枢纽点，在于交叉购物，便是把外卖用户引流为即时零卖用户，这一步相对容易竣事；第二步是把即时零卖用户攀附为货架电商用户（或激发更多的电商交易）。”

该东谈主士示意，在实战中，各个互联网平台皆发现两个共性痛点：

·如果念念培养用户即时零卖的消耗民俗，不仅需要拼配送（成本低、速率快），还要拼供给丰富度

·如果短期内用户不成从外卖端升沉到货架电商，不错通过把货架电商商品“即时零卖化”的方式

他列举了一个例子：比如2025年三四季度，多个传统电商平台，皆在尝试把服装、好意思妆等商品，更大批供给到即时零卖端，并测试用户到底是否有相应的需求。

“前置仓，在这么的配景下，越发要紧了，它成为战术念念象力的基石。”该东谈主士说。

但，当2026年2月好意思团接近“拿下”叮咚，战场时辰鼎新到了2026年6月前后（618大战前后），朴朴确凿照旧各家最紧要的解药吗？（虎嗅注：2026年2月5日，好意思团在港交所发布收购叮咚中国区业务公告并签署股份转让契约，目下这一交易还需审核）

虎嗅独家获悉：买家并未几了

一位接近朴朴的业内东谈主士清楚，开云体育(中国)官方网站在2025年的接头中，各方博弈的焦点主若是：

·朴朴的合理订价到底是几许？

·朴朴目下的收效，主要基于福州等枢纽城市市集（福州给朴朴单城年产出约100亿元，朴朴领有福州市集70%以上全皆份额）这意味着，收购朴朴的枢纽战术价值，不是通过朴朴放射寰宇而是要点补充福州（及广深莞佛）等枢纽区域、城市的前置仓、渠谈缺口

·到底是收购照旧投资入股，朴朴特地的运营模式、文化能否和大厂文化持续

“最枢纽的是价钱。”

另有行业东谈主士以为，2026年持续和朴朴接头的互联网大厂，内容上亦然在和朴朴博弈价钱。“目下市面上爆出的价钱20~50亿好意思金，这个数字是不太可能成交的。”

该东谈主士明确示意，据他了解到的情况，两边（不单一组两边）在2026年持续坐下来接头时，并非以这么的“底牌”在谈判。

一位长久从事并购的成本圈东谈主士以为，叮咚和好意思团的收购案，一定会影响朴朴的订价。“好意思团推行支付的价钱其实是6亿好意思元傍边，朴朴的收购，一定会以这个范本为谈判基础。”

好意思团收购叮咚（中国区生鲜电贸易务）的推行交易方式：

·基础对价：7.17亿好意思元（以现款支付等方式进行）

·好意思团推行净开销：约5.87亿好意思元

·资金索要要求：叮咚原鼓吹不错在交割前从指标公司索要不跨越2.8亿好意思元现款

·净现款保留要求：交割后，叮咚中国业务账上必须保留不低于1.5亿好意思元净现款

虎嗅进一步对比了叮咚买菜和朴朴的中枢数据：

·前置仓数目（纵容2025年底）

叮咚买菜：1000+

朴朴超市：400+

·门店分散情况：

叮咚买菜：以江浙沪为大本营

朴朴超市：以福州城、福建省为最大中枢盘，在“广深莞佛”也有深度布局

·盈利情况：

叮咚买菜：净利润约为2.3亿元

朴朴超市：净利润约3.2亿元

那么各家大厂到底对收购朴朴是什么派头呢？

虎嗅独家获悉，京东并未参与到2026年与朴朴超市的谈判之中。

此前虎嗅了解到，通过收购方式补充某单一省区（城市）渠谈资源，并非京东策略。京东更倾向于深耕易耨把旗下七鲜等品牌拓展到寰宇。

一位关系东谈主士清楚，2025年京东的七鲜好意思食Mall照旧拓展到包括哈尔滨在内的新市集。“福州的消努力很具眩惑力，京东完全不错闲隙栽培，杏彩·体育世界杯(中国)官方网站在这里绽开场合。”

好意思团关系东谈主士则对虎嗅示意，公司并未参与朴朴超市竞价、抬价事宜之中。另有好意思团东谈主士以为，在收购叮咚买菜后，好意思团中枢指标在于消化，并尽快在叮咚的基本盘——江浙沪市集进一步绽开场合。

“好意思团的中枢指标，是和淘宝闪购争夺高净值东谈主群、高客单价订单，江浙沪在这场干戈中有着不可冷漠的枢纽价值。”一位知情东谈主士清楚。

另有一位接近好意思团的东谈主士以为，以好意思团目下的“现款情况”和“资源分拨情况”，不及以在12个月内，策划“鲸吞”两个头部孤苦生鲜平台。

不外有业内东谈主士清楚，好意思团应该和朴朴保捏着至极认识的疏导渠谈。“推行上叮咚收购时，一运行紧要入局的也不是好意思团，但好意思团终末冲刺完成入局。”

关于朴朴收购事宜，阿里官方未予置评。

有知情东谈主士清楚，阿里旗下业务线，确乎在2025、2026策划和朴朴方疏导互助，但“收购”并非两边疏导的焦点。

一位熟练阿里本年策略的东谈主以为，通过收购彭胀业务板块，并非当下阿里的主旋律。“如果有资源不错用于收购朴朴，那么这个资源更可能优先歪斜到AI关系的板块之中。”

但上述这些大厂音讯背后袒护着一个深层逻辑：如果朴朴的订价回落到一个合理区间，或者在一些要素作用下，回落到一个比叮咚更有性价比的区间，那么场合可能会发生突变。

“我瞻望是在8.3~11.5亿好意思元之间。”上述成本圈东谈主士给出了我方的宗旨，“如果在这个订价区间内，可能收购案会提速，年内可能会完成。”

即时零卖大战在降温，朴朴的要紧性不才降

虎嗅以为，朴朴的谈判上风正在跟着时辰推移飞快裁减：

·好意思团收购叮咚的内容，是为了在即时零卖恶战里，飞快补充江浙沪市集短板

·朴朴中枢盘以福建省、福州市，以及“广深莞佛”为主，它并不具备寰宇性战术价值（福州市集的独到性接下来会分析）

·即时零卖大战，会在2026年6~8月进行一轮“重马队对冲”决战，之后会插足降温期，当今周边618，收购朴朴的战术窗口照旧大幅度减弱

这内部值得一提的是，福州市（及福建省）这个市集，是否弥散眩惑大厂为了即时零卖大战突出补充一把“土产货化定制火器”。

笔者以为，这个需求是存在的。

福州市的即时零卖市集限制，在国内属于城市第二梯队：在北上广深除外，和成皆、杭州等是一个梯队，在这个梯队里苟简不祥排到6~15名。也便是说，在寰宇举座大盘里，福州市的即时零卖限制笃定是TOP20的水准，致使不错卡在TOP15的后半区。

它另一个稀缺性是，福州市的即时零卖订单密度是寰宇最高的。这不仅和朴朴栽培当地多年形成的消耗民俗联系，和福建当地消耗文化也有强关联——当地东谈主关于食材极新的“矍铄”需求+关于非刚需小物件的高消耗热度。

但从2025年举座的限制看，福州市一年即时零卖限制苟简在200亿元，福建省举座苟简在500亿元傍边。它确乎颇具价值，但对正在进行全面干戈的两边而言：它不及以成为决定天平走向的终极筹码。

推行上，在“周边2026年6月初”去看整个这个词战场，必须知道到此时的战场和2025年6月照旧发生的根人道变化：

·好意思团、淘宝闪购、京东，皆不再一味追求订单限制

·各方皆在拼运营精良化、AI提效，以举座降本优化出入结构

·高客单价订单、高净值用户，是各方真确争夺的焦点，但它不仅仅围绕地区局部市集的争夺，还波及到围绕新年事段用户、新品类的争夺

朴朴此前的情状，很像在刘秀、公孙述之间耽搁的隗嚣。隗嚣倒向任何一方，皆可能对场合形成质变，但隗嚣错失了最好的方案时机，最终被“得陇望蜀”。如果即时零卖大战澈底降温，朴朴依然不错手脚深耕华南、华东市集的“小而好意思”存活，但实质上失去了“溢价”谈判的空间。

独一存在的变量是，行将参加夏日决战的各方，到底有何等紧要“打出碾压性胜局”。

如果其中一方，需要在6~8月的决战里，把目之所及不祥找到的火器皆拿上战场，那么朴朴确乎是当下不祥通过“火线转会”的飞快拿到战场的筹码之一，它不及以影响全局，但足以牵制敌手相配一部分华东、华南资源。

但就算如斯，50亿好意思元杏彩体育世界杯中国官网首页，也过于精好意思了。